鑫元基金再添两名南京银行系高管！经验路径依赖能否打破发展瓶颈？

然而，在(zài)竞争日趋激烈的公募基金行业里，这一系列人事安排恐导致鑫元基金在业务布局、风险管控乃至组织文化层面，都难以突破南京银行既有的发展范式，反而进一步强化了其对股东(gǔdōng)资源与经验的路径依赖，在市场化角逐(juézhú)与专业化运营中面临多重挑战(tiǎozhàn)。

2025年6月18日，鑫元(xīnyuán)基金管理(guǎnlǐ)有限公司（以下简称“鑫元基金”）发布高管变更(biàngēng)公告，张鹏飞出任副总经理，杨晓宇担任副总经理兼首席信息官。

资料显示，张鹏飞(péngfēi)历任华泰证券理财师(lǐcáishī)、互联网产品设计师，浙商银行南京分行金融同业(tóngyè)部营销岗。加入南京银行后，其先后担任南京银行总行金融同业部产品策略部副经理(jīnglǐ)、同业平台管理部副经理（主持工作）、经理、金融同业部总经理助理等职务。

杨晓宇则具备技术(jìshù)背景，曾任北京宇信易诚科技有限公司系统架构项目经理。其(qí)在南京银行总行信息技术部(bù)任职期间，历经程序开发岗、软件开发岗等技术一线岗位，后晋升至副经理(fùjīnglǐ)、经理职务，深度参与银行核心系统开发、技术架构优化及团队管理工作。

注(zhù)：以上人物从左到右依次为张鹏飞、杨晓宇

值得关注(guānzhù)的是(shì)，两人不仅均有鑫元基金股东南京银行的从业履历，且都是在2022年12月加入公司，与董事长龙艺的任职(rènzhí)时间形成同步节奏。

7个月以前，南京银行总行资金运营中心副总经理于景亮接棒(jiēbàng)此前(cǐqián)离任(lírèn)的张丽洁(zhānglìjié)，出任公司总经理及财务负责人。于景亮自2001年毕业即加入南京银行，从交易员做起，历经投资业务与管理岗位的多轮调整，积累了多年的金融市场实务经验。

此次公告后，鑫元基金“一正四副”的高管架构正式形成，然而核心管理层(guǎnlǐcéng)普遍缺乏公募基金行业经验(jīngyàn)。其中，副总经理王辉、吴菊同样出身南京银行体系。这种深度的人事(rénshì)渗透，实质是大股东南京银行将自身发展经验与管理基因直接(zhíjiē)注入鑫元基金。

然而，在(zài)竞争日趋激烈的公募基金行业里，这一系列人事安排恐导致鑫元基金在业务布局、风险管控乃至组织文化层面，都难以(nányǐ)突破南京(nánjīng)银行既有的发展(fāzhǎn)范式，反而进一步强化了其对股东资源与经验的路径依赖，在市场化角逐与专业化运营中面临多重挑战。

产品结构单一，ETF化浪潮中恐(zhōngkǒng)被边缘化

作为鑫元基金的(de)大股东，南京银行在业内素有“债券之王”的称号。其自1997年起(qǐ)率先涉足金融市场(jīnróngshìchǎng)业务，是最早参与债券业务的商业银行(shāngyèyínháng)之一。截至2024年四季度末，南京银行金融市场资产规模超1万亿元，资产托管业务总规模为3.41万亿元，南银理财产品规模为4734.71亿元，展现出较强的区域性银行的综合实力(shílì)。

受益于股东方的(de)资源支持与近几年的“债牛”行情，董事长龙艺到任以来鑫元基金发展较为顺利，管理规模(guīmó)从2022年四季度末的1091.10亿元(yìyuán)攀升至2024年四季度末的2199.56亿元，行业排名也从第47上升(shàngshēng)到第37。其中(qízhōng)，债券型基金和货币基金的管理规模分别(fēnbié)增长577亿元、527亿元，权益业务尚未(shàngwèi)打开局面。此外，南京银行的年度报告显示，公司2024年净利润为1.90亿元，同比增幅为18%。

图：鑫源(xīnyuán)基金在管基金产品数量及管理规模

然而，穿透管理(guǎnlǐ)规模排名靠前的债券型基金产品最新的定期报告，不难(bùnán)发现其持仓债券中政策性金融债的投资比例颇高，产品类型呈现出显著的同质化(tóngzhìhuà)特征。对银行间市场(shìchǎng)资源的路径依赖，已致使(zhìshǐ)公司在信用挖掘体系搭建、利率周期研判等主动管理核心能力建设上陷入停滞，暴露出投研体系市场化迭代的深层梗阻。

此外(cǐwài)，公司近年来持续面临人才流失困境。2024年8月，固收(gùshōu)基金经理陈浩“清仓式”卸任11只基金产品。同年9月，固收部副总经理赵慧因个人原因离职，后加盟银华基金。而去年5月离职的原总经理张丽洁跳槽至信达(xìndá)澳亚基金担任副总经理的举动，也引发(yǐnfā)了市场对(duì)公司团队稳定性的深度质疑。

近年来，公募行业内陆续推出信用债ETF、利率债ETF等，固收类产品已然呈现出ETF化的趋势。其中(qízhōng)，海富通中证短融ETF、富国中债7-10年政策性金融债ETF、博时中证可转债及可交换债券(zhàiquàn)ETF等多只债券ETF产品管理规模(guīmó)突破(tūpò)百亿，在(zài)市场中占据重要地位。2025年6月18日，证监会接收了鹏华基金、南方基金、嘉实基金等10家(jiā)基金公司上报的首批科创债ETF申请，进一步拓宽了债券ETF在策略多元性、规模占比(bǐ)上的空间。

从海外的发展经验来看，在低利率时期，债券ETF凭借工具化(gōngjùhuà)优势会对利率型(xíng)债券基金形成一定程度的替代，淘汰低效被动产品与同质化主动策略，倒逼机构的投研能力向精细化转型。而养老金等长期(chángqī)资金进入债券ETF领域，亦可以在一定程度上使投资者行为从短期交易驱动(qūdòng)转向长期资产(zīchǎn)配置驱动。

对于鑫元(xīnyuán)基金而言，若仍固守传统(chuántǒng)发展模式的路径依赖，未能在主动管理能力提升与投研体系创新上实现突破，恐难以在市场化竞争(jìngzhēng)与专业化(zhuānyèhuà)运营中打破发展瓶颈，甚至可能在固收产品ETF化的浪潮中被边缘化。